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美國閃電宣布降息，美、亞股全盤皆墨，台股更大跌155點，國際熱錢何去何從？寶華經濟研究院院長梁國源昨（17）日表示，全球資金因為風險資產出現疑慮而先獲利了結，待風波暫息，這些資金勢必重新進入報酬較高的市場，只要選後各項利多因素配合，外資必將重回台灣。

次貸風暴餘威肆虐，市場不確定性大增，加上日圓持續升值，先前套利交易的國際資金忙著把亞洲股市當作「提款機」，為預防美國本地可能出現流動性問題，外資因而大舉匯出。不過匯銀人士認為，美國持續降息，將資金匯回美國絕對不划算，預估這波資金出走只是短期現象，熱錢最終還是「逐報酬而居」。

匯銀主管表示，包括南韓、台灣等亞洲新興市場，最近都出現外資撤出現象。不過他認為，這種情況在次貸危機剛發生時，已上演過一次，當美國本地流動性危機解除後，這些資金還是回到先前投資的市場，「它們還是得想辦法賺錢」，這次外資大舉匯出，有如上次的翻版。

外資選前落跑、大賣台股，但昨（17）日金融股尾盤表現抗跌，第一金、合庫、富邦金等政策指標股尾盤都拉升翻紅，更帶動大盤站回8,000點整數關卡。分析師指出，四大政府基金逢低加碼近20億元，點火金融等政策概念股，似有選前護盤的跡象，估計本周台股震盪盤堅的機率高。

散戶融資餘額昨增加近10億元，融券更減少了4.12萬張，顯示散戶投資人看好選舉行情，仍勇於加碼。元富投顧董事長劉坤錫表示，8,000點為心理關卡，昨日盤中可看出成交量試圖放大，尋求短底支撐。他說，若今日美國聯準會Fed大幅降息、刺激國際股市反彈，則台股可望受惠反彈，否則將維持在8,000點上下整理。

政府基金操盤主管說，對於所要買進的個股標的，都設有一定的價位，只要是到了設定的目標價位，就會加碼。另一位政府基金操盤手指出，基金是屬於長期性資金，預期未來台股長線看好，因此逢低都是加碼的機會。

據了解，四大政府基金昨逢低加碼買進績優股或高股息殖利率股，買盤分散在各類股，然擔心選前及選後行情可能會震盪，買進動作沒有太大，大約買超近20億元。

第一金與合庫是這波金融股重要政策指標，第一金董事長張兆順3月8-18日帶隊赴法蘭克福、日內瓦、阿姆斯特丹、哥本哈根以及米蘭等歐陸舉辦法說，希望吸引外資法人青睞；昨天外資大賣台股279億元，多集中賣超金融股，但外資仍買超第一金5,316張，居買超台股第一名。

國際金價持續走高，封測金凸塊大廠頎邦（6147）計劃第二季開始調整金凸塊計價方式，將上漲的金價成本適當反應給客戶，此舉有助維持一定的毛利率水準，帶動第二季營收成長一成以上。

金價近來一路由每英兩450美元上漲逾1,000美元，頎邦是全球最大金凸塊廠，金凸塊業務占營收比重超過三成，近年金價大幅走高，直讓業者大喊吃不消。頎邦已表示，黃金材料占金凸塊製程比重近三成，今年金價快速上漲，公司決定第二季開始，採代工費與材料費拆開計算的方式，重新議價。

頎邦指出，未來將傾向合約報價的純代工模式，由客戶負擔一部分的黃金成本，目前則仍在計算不同型號的用金量，預期自4月開始，就會採取季報價模式來調整價格。

另一家封測廠飛信（3063）也表示，不排除同步跟進實施。頎邦、飛信上周五（14日）股價分別下跌0.3元、0.55元，收31.3元、13.1元。

投信法人指出，金凸塊成本結構中，有四成為材料、剩六成為黃金，因此金價每上漲100美元，廠商毛利率會下跌0.5%，去年金價上漲400到500美元，相關廠商毛利率已下滑2%。

工業電腦廠欣技（6160）積極打入搭載微軟作業系統的手持式工業電腦市場，去年底推出新產品9400系列，第二季將研發更輕薄短小的9200系列，希望下半年可以產出樣品，隨未來量產出貨，帶動業績成長。

欣技今年也推出三款1系列機種的手持式掃描器，一改以往推出的多為低階應用產品，今年推出可適應嚴苛環境的產品，主攻歐美的中階市場。

欣技2月營收1.11億元，年成長3.11%，前二月營收1.87億元，年衰退近二成；欣技副總經理譚振寰表示，受美國景氣走緩波及，加上9400系列產品修改規格，影響1、2月的營收，但3月應可逐步恢復水準。

欣技專門生產辨識型產品，包括8系列、9系列機種的手持式工業電腦，以及1系列機種的手持式掃描器，並以自有品牌Cipher Lab行銷全球。其中8系列產品搭載欣技自行研發的軟體平台，去年開始發展的9系列，則屬於微軟系統平台。

譚振寰指出，俄羅斯、巴西、中國、波蘭等市場去年成長幅度最大，但西歐市場表現不好，今年目標將回到積極開拓美國與西歐市場。譚振寰預估，今年歐洲地區占營收比重約50%，美國約30%，亞洲占20%。

高油價，原本應該帶給石化上游頗大利益，不過，隨著石油腦價格飆漲，乙烯行情卻走滑，加上國內油價凍漲，現階段，台灣石化產業反而是「上瘦下肥」，看來生產石化上游原料的台塑石化及中油，都得挹注石化中下游獲利成長，藉此提升競爭力。

從石油腦大漲的情況研判 ，台塑石化烯烴廠獲利恐被壓縮，不過，台塑企業基於集團長遠考量，仍要求台塑石化全能量產，全力支援台塑、南亞及台化三大公司充裕原料，讓三家公司提升競爭力，也提升獲利。

遠東地區乙烯行情近期持續下滑，每公噸10美元，每公噸報價1,095美元，不排除跌落1,000美元價位，但聚乙烯（PE）需求，反而隨奧運及大陸春耕需求強勁，價格持續上漲，南韓KPIC年產29萬公噸PE廠即將歲修，行情將易漲難跌，台塑（1301）、台聚（1304）及亞聚（1308）將受惠。

台灣PE業者強調，受大陸南方雪災後農產品復耕及北京奧運需求轉強，PE、醋酸乙烯乙酯（EVA）等產品價格大幅上揚。其中，農業用膜今年需求比預期還早、還強，價格也明顯攀升。是多年來罕見價量齊揚的局面。

PE業者調查，大陸農業用膜年消費量在120萬公噸以上。其中，棚膜需求量約70多萬公噸，主要消費地區分布在黃河以北；地膜需求量約50萬公噸，主要消費地區分布在長江以南。每年初春，進入農耕季節，是大陸農業用膜需求旺季。

這個時期農業用膜消費量占全年消費量的70%以上

PE生產業者預估，今年大陸雪災嚴重衝擊，趁著天氣回暖，積極復作，讓今春耕大陸農業用膜需求量，來的又快、又急，估計將首次超過38萬公噸，較往年同期增加15%左右，已造成3月低密度聚乙烯（LDPE）供應吃緊。

本周六將進行總統大選，藍綠兩大陣營對疊，因藍營立委踢館事件及中國鎮壓西藏獨立，縮小雙方差距，徒增法人在選前觀望氣氛。不過，選舉是一時的，還是有分析師認為，兩位候選人選後都將改善兩岸關係，中概、資產、鋼鐵、塑化及海運等因較不易受選情干擾的族群，值得逢低布局。

從技術面看，今年以來三次衝過8,400點的高點後都立即壓回，上周也因法人在選前適度調節，指數回檔修正收在8,161點，跌幅4.33%，不過，相較今年低點7,408點，其中或多或少有短多退場賣壓調節所致。

儘管藍營在總統大選投票前的領先氣勢被綠營愈追愈緊，國內外法人仍認為藍營會贏得選舉，只是國際消息面在上周利空不斷對台股產生拉回影響，且美國經濟衰退訊息愈來愈明確，加上西藏獨立運動遭到中國鎮壓，因中國是全球主要貿易大國，所導致的負面影響是否擴大，值得投資人注意。

未來選情若由藍營獲勝，預料會有慶祝行情，不過，慶祝行情能有多長，仍難預測。眼前投資除得注意國際利空對台股衝擊力道外，還得隨時觀看藍軍兩軍選情變化，以綠營目前緊咬不放的氣勢，四年前翻盤的經驗也不能不防。不過，總統大選不論那一方勝出，策略投股仍以航空運輸、中概等類股族群確定會首先受惠，只是受惠程度的差別，得從兩方先行反映對兩組候選人兩岸關係政策的政見，藍營訂出空運直航時間表的激勵能量已經消失，加上國際油價大漲，此時是否值得先行押寶航空運輸及中概股，投資人得更仔細考量。

鋼鐵、塑化及海運族群受選情干擾，似乎較少。主要是鋼鐵股在各地鋼廠同意接受鐵礦砂新年度合約價漲65%以上，今年鋼價看漲，法人預期，鋼鐵業今年將出現一季比一季好，鋼鐵業多頭走勢幾乎已經確認。

政府開放國銀間接參股陸銀，最有希望衝第一的富邦金短線股價卻不漲反跌，政策明朗後股價連連下挫。法人指出，題材面利多出盡，未來將視登陸後能創造多少業績的基本面，才能持續推升股價。

行政院上周三（12日）宣布放行國銀間接參股陸銀後，富邦金卻不敵外資接連的賣超操作，股價短線受到壓抑，最近三個交易日連續收黑，收盤價從政策宣布開放的前一天33.6元，跌到上周五的32.15元，跌幅4.3%。

根據中國大陸法令規定，外資銀行成立子行與分行前須先設立辦事處（分行須設立辦事處滿二年），因此七家已在大陸設有辦事處的銀行，可望馬上升格分行或成立子行，成為優先受惠個股。

至於兩岸金融開放實際效益，需要長期才可顯現。由於法令限制與行業特性，銀行開放登陸初期，放款與獲利成長幅度將有限；但永豐投顧一項分析表示，兩岸金融開放後，銀行長期放款成長率可逐漸回升至10%，利差也可逐漸回升至2.5 至3個百分點，有利銀行業獲利的提升，因此建議逢低買進已至大陸設立辦事處的金融機構。

外資法人這一波從3月5日起，便一路賣超富邦金股票，迄今已經「連八賣」，部分市場人士以「利多出盡」解讀。不過，仍有法人很看好開放參股陸銀等金融業登陸的利多題材，認為金融股行情近來雖下跌，但預期3月為美國財報空窗期，加上本周六將進行總統大選，金融開放效應可望再次顯現。

LED（發光二極體）產業3月起營收將提前進入旺季，由於7吋面板背光源需求大增，上游的璨圓、新世紀以及下游的立碁、佰鴻等，單月營收都可望創新高，其中璨圓、新世紀和立碁的3月營收年成長率可望在七成到一倍間。

過去LED產業要到第二季產業才會回溫，但今年則有提早的現象。積極在7吋面板擴充產能的東貝光電發言人翁聰智表示，面板廠對中小尺寸面板供給增加，加上低價電腦及數位相框等產品亦加速對中小面板需求，第一季底前就已達到去年高峰榮景，一旦手機的需求加入，各家LED的表現會更好。

璨圓光電在3月初的法說也預估，璨圓在7吋面板要使用1,300-1,400mcd，3月起會供不應求，主力1,500mcd還會缺貨。

LED龍頭廠晶電和億光的3月接單已突破9億元，但仍較去年高峰的逾10億元差一些。上游磊晶廠包括璨圓和新世紀，則可望比晶電提早一步創下單月新高。

以今年出現轉機的璨圓為例，月初法人座談會時預估的3月營收約在1.5億元，但因急單湧入，內部已提高出貨的數字，可望較預期提前創下新高。

英特爾科技論壇（IDF）4月2、3日將在上海舉行，這是英特爾今年全球第一場技術論壇，宣示英特爾對大陸市場的重視。科技大廠包括微軟、昇陽、惠普、三星、聯想、海爾等都將成為贊助廠商，屆時可望帶動英特爾台灣概念股表現。

英特爾日前調降第一季毛利率，從56%降至54%，主因是NAND快閃記憶體價格滑落，英特爾的官方說法並強調與處理器銷售無關；但部分分析師認為，英特爾可能並未說出實情，將密切關注第一季個人電腦（PC）產業走勢。英特爾預定4月15日發表第一季財報。

英特爾位於PC產業最上游，與英特爾關係密切廠商包括華碩（2357）、鴻海（2317）、宏碁（2353）、大聯大（3702）、聯強（2347）和捷元（5384）等，還有PC零組件、連接器、被動元件、電源供應器、晶片組等。

儘管國內電子業面臨上半年的傳統淡季，以及新台幣升值帶來的匯兌損失，但本次IDF將發布最新低價電腦、移動聯網裝置（MID）和下一代迅馳Centrino筆記型電腦（NB）平台，將把NB市場區隔劃分的更細，以符合消費者形形色色的需求，勢必會帶動國內NB代工及品牌業者的下半年銷售表現。

NB為本次IDF重頭戲，英特爾本次發表的MID和NB平台，都將支援WiMAX無線上網功能，加上國發基金擬投資英特爾台灣創新研發中心，合推WiMAX，國內相關業者包括正文（4906）、合勤（2391）、友訊（2332）等，以及晶片業者聯發科（2454）等，WiMAX銷售可望加溫。

距離總統大選只剩下一周，上周四、五台股成交量已萎縮到千億上下，顯示市場觀望氣氛濃厚，加上美國道瓊工業指數上周五1.2萬點大關再失守，本周仍會是區間盤整的格局，但由於市場對選後多有期待，配合美國聯邦準備理事會的降息動作，選前的一周也可望是黎明前的黑暗。

台股本波從7,384點漲到8,658點，漲幅逾17%，相對同期國際股市，台股是獨步全球的強勢，主要是資金不斷湧入台灣，著眼於政治上的逆轉，台灣將從過去的鎖國走向開放，老外的資金排隊等著進來，有人提前卡位，有人要等322後，因此要用更寬廣的視野看資金潮的移動。

但國內仍有很多人自我懷疑，認為縱使是藍軍勝選，但在面對國際股市不振，尤其美國股市頻頻破底，台股可能只會出現一、二天的慶祝行情。

回顧民國77到79年的1萬2,682點大行情，當時國際股市並不好，但台股卻能逆勢大漲三倍，主要就是靠解嚴、開放探親，舒緩緊張的台海對立，加上解除外匯管制，資金匯入造成新台幣大升值，使得資產、金融、證券等內需股狂飆，出現台股第一次的萬點行情。

政治上的開放如果在選後真能實現，只要是因為國際金融市場的重挫，都會是台股絕佳的買點，如果市場都在期待4月下旬台美財報公司時的進場時機，那麼這個時點就會提早出現。

受到選前不確定性及逢高獲利了結影響，台股上周跌了370點，三大法人齊賣超達497億元。美股上周五收盤重跌194點，預期將衝擊今（17）日台股開盤。法人建議，現階段以保守操作為宜，可留意除權息題材，以及股價低估的電子股。

法人表示，四年前選後隔天台股即重挫455點，為避免承受不確定因素的風險，市場上周觀望，造成拉回量縮。不過抱持提前進場布局的多方力量仍在，預期本周是震盪的盤整格局，指數在8,000至8500點間來回。

本周關注重點在於3月18日美國聯準會（Fed）可望繼續宣布降息，美元持續貶值，將繼續吸引資金流入台股。樂觀者認為新台幣利率已高於美元，中長期來看，有機會吸引過去外流的大量資金回流，帶動新一波資金行情。

法人指出，選前一周若未高漲，選後反而具表現空間，若能碰上美股跌深反彈，更具有增強的效果。計算過去三次民選總統結果，選前一周與選後一周漲跌表現恰巧相反。

聯邦投信總經理林怡君表示，選前一周台股難有突破性表現，指數應在區間來回震盪。迎接第二季除權息旺季，保守型的投資人此時可以挑選高權值、高殖利率等防禦性較強，具投資價值的股票，賺取除權息行情，在台股本益比仍低的情況下，要打敗定存並不困難。

總統選舉周六（22日）登場，由於藍綠聲勢拉近、選舉氣氛不明，台股近期成交量能萎縮，美股上周五又重挫，加深台股本周壓力。分析師指出，大盤技術線型正糾集在月線與季線之間，選前台股將在8,000點上下震盪，本周日成交量還會再縮小，多空將等待選後變盤對決。

台新投信總經理沈文成表示，台股最近震盪洗盤，法人動態趨緩，多頭尚待營造，主流股未出現前，投資人通常會持觀望態度。他提醒，選舉行情在兩岸情勢尚待撥雲見日前，應以平常心看待。

觀察1996年第一屆民選總統選舉以來，台股經歷三次總統大選。通常選前執政黨與在野黨的相互競爭與攻擊，會造成國內投資氣氛悲觀，導致部分資金觀望，股市動能浮現退潮，讓台股陷入盤整格局。

選後則因選舉結果變化，有時會造成盤勢的劇烈震盪起伏，不過，當選舉變數沉澱後，若是動能逐步回升，將有利多頭表現。整體而言，歷來總統大選前後，台股震盪幅度也將同步加劇。

上周五台股開高一度大漲百點，但選前觀望氣氛濃厚，指數翻黑下挫，終場因缺乏主流類股帶動，下跌49點，收8,161點，成交值減為1,090億元。上周指數下跌369點，也是周線連四紅後開始翻黑。

台股選前進入倒數計時，有過前兩次抱股過總統大選，卻抱到炸彈的慘痛經驗，市場投資人掀起「棄賭效應」，不再押寶誰當選，而是獲利了結，先到場外觀戰再說。

藍綠選情趨於緊繃，上周台股指數合計下跌三百六十九點，以八千一百六十一點三九點收市，市場宛若驚弓之鳥，主力的外資法人上周只買超一天，其他四天日日賣超逾百億新台幣，「選前下車」的操作策略成為法人圈的默契。

外資法人之前對總統大選行情積極表態，一面倒看好藍營勝出，甚至有外資直言，若謝當選不利台股；不過，主管機關日前發動對特定外資「言論檢查」，外資法人馬上出現寒蟬效應。

美林證券投資論壇本周登場，向來是法人圈的年度盛事之一，但總統大選迫在眉睫，美林證券的明星分析師幾場公開簡報全部都以科技業為主軸，不碰選舉議題，避免成為誤踩藍綠地雷的小白兔。

觀察外資近日在台股買賣超的趨勢，與之前美林證券台灣區研究主管程淑芬與高盛證券研究部主管金文衡在前兩周所喊出的「選前先獲利了結」方向一致。